结论：7月当月用电量暴增8.2%。汛期水电持续多发，水电公司业绩将超预期；火电发电量反弹显著，但无法挽回利用小时持续下滑局面。维持行业“增持”评级，首推长江电力、桂冠电力、黔源电力、涪陵电力，川投能源等，近期京津唐电力直接交易推进显著，受益标的包括内蒙华电、大唐发电等。

　　事件：国家能源局发布1-7月电力数据，全社会用电量同比增长3.6%，反弹强劲。其中第一、第二、第三产业和居民用电量同比分别增长6.4%、1.6%、10.2%和8.0%。1-7月全国发电设备平均利用小时数同比下降163，其中水电同比增加168，火电同比下降222。1-7月电源建设投资额同比减少8.3%，电网投资同比增加32.5%。

　　7月当月用电量暴增8.2%。7月当月用电量增速显著，较6月大幅提升5.6个百分点。从当月各部门的用电增速来看，第一产业用电环比继续下滑，轻、重工业以及第三产业回升力度进一步加大，其中重工业环比显著提升5.7个百分点。从7月份用电量增长来看，第一、第二、第三产业和居民分别贡献增量的0.4%、67.3%、20.2%和11.9%。持续高温天气加上2015年同期低基数影响，导致用电量快速回升。国家发改委赵辰昕在8月16日新闻发布会上表示，7月平均气温较常年同期偏高0.9℃，为1961年以来同期第三高。江苏等部分地区已发布高温黄色预警，持续的高温使各地电网负荷不断攀升。随着用电负荷的大幅上升，用电需求进入爆发期。而2015年7月发电量同比下降1.3%，更加推高了2016年7月用电增速。

　　水电汛期持续多发，水电公司业绩提振显著。进入汛期以来，来水量丰沛趋势进一步延续，1-7月水电平均利用小时数同比增幅创年内新高。从二季度水电公司发电量数据可以看出，受益降水持续偏多发电量增长显著。作为水电盈利的第一敏感因素，发电量与降息叠加将显著提升水电公司中期、三季度业绩。

　　火电发电量反弹显著，但利用小时持续下滑。7月用电量激增带动火电机组开工率提升，根据中国煤炭网数据统计，华东部分重点燃煤电厂开工率上升至88%。虽然火电当月发电量环比大幅提升3.8个百分点，但依然无法扭转利用小时数加剧下滑趋势。剔除气候影响，电力需求并未出现大幅回升。随着电改的不断推进，电价仍存在降价的空间，火电过剩显著，2016年盈利情况并不乐观短期难以改善。

　　风险因素：年内来水超预期减少，电价进一步下调等。

文章来源：中财网